宏观喜忧参半,原油陷入分歧?

原创 52jincha  2019-01-18 11:05 

最近市场不景气,随着一次又一次新低的出现,估计大家都有点麻木了。身边的朋友最开始因为下跌可以赚股而感到兴奋,现在已经开始转向绝望。没有过投资经历的朋友也都听说了股市的惨淡,包括我妈都在担心我的投资会不会不安全。

宏观层面喜忧参半。中国总理周一坦言经济下行压力加大;欧洲经济持续走弱,领头羊德国经济前景也不乐观;美国经济数据偏弱,政府停摆创史上最长记录,且因特朗普和民主党在建墙问题上僵持不下,短期可能延续停摆,对经济损害与日俱增。货币政策上,继美联储鲍威尔发表鸽派言论后,上周多官员表态使加息预期再度弱化,欧央行推迟首次加息时点,叠加中国全面降准,全球流动性压力降低,短期料能在经济疲势及内外部风险上起到一定对冲作用。

供应方面,美国产量保持稳定,钻井数有所下滑,EIA月报微幅上调美产量预期;12月欧佩克产量与出口同步下降,剖析数据发现主要减产国除沙特外,主要来自被协议豁免的伊朗与利比亚,协议内减产国整体产量不降反升,积极度存疑;从各国言行看,不应对1月减产执行情况过于乐观,应保留谨慎态度。

需求方面,12月主要经济体油品消费整体向好,而多国经济数据已陆续转弱,来自贸易摩擦、新兴经济体危机等内外部经济隐患正向需求传导,中国总理更坦言“经济下行压力加大”,我们对今年全球原油需求增量保持较消极的观点;从微观角度看,美国汽油需求增长已接近尾声,炼厂季节性检修将至,施压需求。

库存方面,OECD库存连续四月高于五年均值,浮仓库存连续两月大增,库存压力仍大;美国商业原油、库欣及汽油库存均处高位,一季度消费淡季期间继续累库难以避免。

资金方面,美国政府关门致使WTI持仓数据仍未更新;布伦特总持仓与基金净多头自低位小幅度回升,持续数月的资金流出暂缓,持续性有待观察。近几月市场风险偏好持续降低,美股虽有所反弹,但在经济形势走弱大背景下,资金或会继续降低风险资产的配置权重。

价差方面,月间价差虽仍为全线contango结构,但布油月差已出现从中远端蔓延至近端的回升,表明近期现货市场较好,投资者对未来油市基本面的悲观预期有所淡化。布美价差上周高位窄幅波动,而两油基本面差异暂未有更大变化,维持短中期布美价差中高位运行的观点。

宏观喜忧参半,原油陷入分歧?

本期结论

由中国降准、美联储鸽派加息及减产预期带动的油价反弹势头有所放缓,近日油价触及关键压力带后步入震荡。目前看,金融市场氛围回暖、美股连涨对油价起到一定支撑,盘口走势较稳;而基本面除OPEC 减产积极度存疑外,宏观形势及一季度累库隐忧仍在压制油价上行空间,短期市场分歧大,进一步上涨需要更多利好刺激,关注减产细节指引。

展望中期,OPEC 产量下滑、伊朗豁免到期、美国管线与港口、经济与金融市场等因素凌乱复杂,制定策略难度大;基于对减产规模不变与宏观经济弱势的假设,维持对油价中低位宽幅震荡运行的判断,关注月差曲线变化指引。

本期策略

1、短期:多空分歧大,油价或震荡为主;激进者关注布油63附近压力带表现。

2、中期:维持上期观点,中低位宽幅震荡机会大。

3、布美价差:保持中高位运行观点。

(周期备注 短期:1~2周;中期:1~2个月;中长期:2-4个月)

沥青直播室
本文地址:http://ww.momseo.com/6617.html
版权声明:本文为原创文章,版权归 金叉网直播室;所有,欢迎分享本文,转载请保留出处!

发表评论

您必须 登录 才能发表留言!